“对好意思元有信心的请举手。”在近期于新加坡举行的2025慧眼中国环球论坛上，在台下听众凝听了桥水基金首创东说念主达利欧（Ray Dalio）有筹商好意思元、好意思债和黄金投资的共享后买球下单平台，论坛主执东说念主提问，台下应者三三两两。

而在“看好黄金的请举手”的提问之下，全场应者如云。见到此景，达利欧笑着说，他在市集上学到过一句话，那即是“靠水晶球糊口的东说念主，注定是要吃碎玻璃的（He who lives by the crystal ball will eat shattered glass）”。

这是达利欧无数次提到的、他在14岁左右时学到的一句市集格言，即淌若靠预测市集去作念投资和往还，东说念主晨夕要赔本。

在记忆了20世纪70年代以来好意思元、好意思债、黄金的趋势后，达利欧暗示，现时跟着好意思国债务束缚加多，黄金和造孽定货币将成为更重大的价值储存技巧，不外他领导投资者，最关键的照旧要懂得奈何进行多元化投资，而不是盲目押注于某一资产。

他暗示，淌若把黄金算作投资组合的百分比的一部分，也许应该占到投资组合的10%或15%左右。

9月23日，海外金价不绝上升趋势，创历史新高。戒指23日下昼发稿，COMEX黄金扯后腿3800好意思元大关，最高波及3809.2好意思元/盎司，最热潮幅0.9%，本月累计涨幅约8%；伦敦金现扯后腿3780好意思元关隘，最高波及3780.569好意思元/盎司，最热潮幅0.93%，本月累计涨幅约9%。

黄金走高背后逻辑

好意思国特朗普政府的大皆税收法案瞻望将在翌日10年内使好意思国联邦赤字加多3.4万亿好意思元。

达利欧劝诫称，好意思国政府的过度开销和束缚攀升的债务已变得“不成执续”，全球最大经济体正濒临一场紧要财政危急，这将危及好意思国货币顺次：历程多年的“过度开销”，好意思国政府的债务已扩张至其收入的六倍。

把柄他的估算，好意思国政府需要独特刊行12万亿好意思元债券，才智弥补2万亿好意思元的赤字、1万亿好意思元的利息开销以及9万亿好意思元到期债务的缓期，但他莫得给出具体时辰表。

然则，“全球市集并莫得不异的需求，这形成了供需失衡。”达利欧暗示。

达利欧并补充说，他向华盛顿的立法者提议将财政赤字削减至国内坐褥总值（GDP）的3%，但两党政客皆不肯均衡债务水平，好意思国“出于各式原因无法削减开销”。

好意思国财政部答复披露，戒指8月的本财年好意思国累计赤字高达1.973万亿好意思元。同期，好意思国财政赤字还在束缚扩大。在刚刚往日的8月，好意思国联邦政府财政赤字达到3450亿好意思元，较客岁同期（经日期退换）扩大15%，成为本财年前11个月中第三大赤字，仅次于2020年和2021年疫情时代的迫切开销限制。

当被问及给策略制定者和投资者的建议时，达利欧暗示：“一个国度要取得告捷，需作念到三件基法子。一、培养比其他国度更优秀的下一代；二、细水长流；三、幸免干戈。”

同达利欧张开对话的Avanda投资照顾公司董事长、新加坡政府投资公司前首席投资官黄国松也暗示，赤字和其他问题正危及好意思元的强势地位，好意思国债务的不成执续性“已达到临界点”。“咱们不知说念危急何时会爆发”。

达利欧称，当全球列国政府似乎不肯遏抑过度开销和假贷时，通盘货币皆有可能失去其算作钞票储存技巧的诱骗力，而这使得黄金和造孽定货币成为更可行的价值储存技巧。

不外，达利欧也暗示，当今包括好意思国财长贝森特在内的特朗普政府官员正在接收“某些行为”来处理这个问题，但他补充说，他不领会这些步履的具体内容。

他说：“与贝森特和好意思国其他政府官员的交谈标明，环球对这些问题的意志比以往愈加长远，也愈加积极主动地去冒昧这些问题。”

值得提议的是，贝森特方面寄但愿于关税收入。

好意思国财政部最新数据披露，跟着总统特朗普上调关税，好意思国8月关税收入飙升至创记录的300亿好意思元，同比激增296%。贝森特在8月一次内阁会议上暗示，瞻望关税收入将在年底前执续环比增长，有望迈向年化5000亿好意思元的水平。

不外，好意思国联邦上诉法院的一项裁决依然对特朗普大部分关税的正当性提议质疑。贝森特也承认，除非好意思国最高法院（已开心复审此案）作出故意于好意思国总统的裁决，不然政府可能要承担退还大笔资金的株连。

投资组合中10%或15%为黄金

值得一提的是，黄金本轮上升的同期，好意思股，格外是科技股也同步上升，实为旷费。好意思股三大指数畅达创下收盘新高，时常意味着市集风险偏好进步，表面上不利于避险资产黄金。原因在于：一方面，降息预期支撑了风险资产估值；另一方面，对经济出路潜在的深层忧虑，如劳能源市集风险，又让投资者不敢透顶烧毁黄金避险。

多位参会嘉宾在接受第一财经记者采访时均暗示，对于达利欧这次对于“好意思元走弱”“在投资中使用黄金进行抗通胀操作”的解释印象长远。

具体而言，达利欧暗示，本年好意思元对其他主要货币贬值，好意思元指数着落跳跃10%，但这些货币相对于黄金的价值也在走弱，同期黄金已成为全球第二大储备资产。

不外他也暗示，尽管好意思元的光彩将有所削弱，但仍将保执其算作“交换引子”的主导地位。

如前所述，达利欧暗示，投资者不错将投资组合中的约10%或15%成就为黄金，以竣事资产多元化。

“况兼要以本色而非方式价值来看待你的投资组合，这才智匡助你保执戒指的多元化投资组合。”达利欧领导说念，“我想这是咱们想要得到的最好建议。”

瑞士宝盛新世追思念维商议主宰曼克（Carsten Menke）在好意思联储这次降息的节点对第一财经记者暗示，往日几周，货币策略无疑是投资需求加多的主要推能源，短线往还员与市集跟风者挂念我方会错过这一波上升，进一步鼓舞了投资需求的增长。

“此外，除了投资需求加多的坚决支撑外，咱们瞻望在现时的季节性疲软之后，央即将重新加强购买。因此，咱们坚执对黄金执诞素性概念。”曼克暗示。

近期，摩根士丹利在研报中将黄金本年年底地方价设定为3800好意思元/盎司。答复称，黄金与好意思元的强负关联性仍是要道订价逻辑。现时，好意思元指数若不绝贬值趋势，将平直利好以好意思元计价的贵金属。

瑞银则预测2026年6月金价将升至每盎司3700好意思元，若地缘政事或经济情景恶化，不排斥金价升至4000好意思元的可能性。

（第一财经记者后歆桐对本文亦有孝顺）

冯迪凡

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